动力煤:港口煤价稳中偏强,关注坑口限产效果。本周六大电厂平均日耗54.46万吨,环比上升1.17万吨,周五库存1268.20万吨,环比上升4.48%。北方四港日均吞吐量54.05万吨,环比下降14.46万吨,日均调入量环比上升1.05万吨至69.60万吨,四港库存合计1086.8万吨,环比上升12.14%,港口煤价平稳。近期电厂采购相对积极,可能是行业限产及坑口煤价上涨缓解悲观预期及夏储行情,但水电冲击仍在,需求或有起色,但空间相对有限。近期坑口煤价上涨及主要煤企提价对港口煤价有支撑,但被动补库显示港口供需本身并未有太多边际改善,短期仍处于紧平衡的状态,煤价稳中偏强,但在需求旺季来临之前上行空间相对有限。近期坑口煤价上涨对供给端构成一定刺激,限产执行效果将受到考验,保持密切关注。

    炼焦煤:终端需求疲弱,焦煤供需仍向好但空间受弱势钢价压制。本周社会钢材库存947.20万吨,环比下降0.78%,沪螺纹采购量环比下降7.81%,综合来看终端需求整体仍显疲弱,本周MYspic指数环比下跌4.98%。本周163家钢厂盈利面环比下降17.79个百分点至65.03%,开工率提升0.14个百分点,山西、河北部分产地煤价上涨。高频数据显示地产销售近期可能已经见顶,考虑到信贷大概率偏紧,接近淡季终端需求难有起色,钢价大幅下跌对部分高成本供给有较大冲击,后续下游开工提升面临一定压力,焦煤需求边际改善仍在但幅度将逐步衰减,考虑到低位供给及库存,短期基本面依旧稳中向好,但上行空间将受弱势钢价压制。

    投资建议

    基本面稳中向好,关注政策层面能否超预期。本周煤炭板块上涨0.54%,跑赢万得全A指数0.34个百分点。本周板块表现较好主要受山西省政策积极催化。

1、受276限产影响,短期供给端有一定程度收缩,需求尚可,行业供需稳中向好;

2、山西省政策较为积极,后续从部委到地方层面政策仍将持续深化细化;

3、近期板块可能的催化因素来自于供给侧改革,若政策出台密度及力度超预期,则板块有望取得较好超额收益,但性质仍是政策刺激下的博弈性行情,关注后续政策资金落实情况;

4、标的关注西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、冀中能源、兖州煤业、陕西煤业等。

风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。